Praxair je največji proizvajalec in dobavitelj industrijskega plina v Severni in Južni Ameriki. Na teh dveh trgih ustvarijo 52 oz. 17 % vseh prihodkov. Obenem povišujejo prisotnost v Aziji (13 % prihodkov iz prodaje) in so dobro umeščeni v Evropi (prav tako 13 % svojih prihodkov). S plinom oskrbujejo različne industrije: zdravstvo, rafinerije, letalske družbe in kemična podjetja. Podjetje slovi kot vodilni tehnološki inovator v panogi industrijskih plinov. Poslujejo v 50 državah sveta in imajo 28.000 zaposlenih.Industrijski plin je za uporabnike majhen delež med vsemi stroški, vendar je stabilna dobava izredno pomembna. Zato je veliko kupcev pripravljenih podpisati dolgoročne pogodbe z dobavitelji z ročnostjo od 15 do 20 let. V njih se strinjajo, da dobavitelji prilagajajo glavne vhodne stroške (elektrike in zemeljskega plina) inflaciji.Praxair je lani dosegel 22 % maržo iz poslovanja, kar je za 400 bazičnih točk več od konkurence, prilagojen donos na investiran kapital je znašal 11,7 % - konkurenca ni presegla 10 %. Zaslužna je predvsem iz struktura njihove prodaje, saj ta skoraj v celoti zajema prodajo industrijskih plinov, medtem ko konkurenca v tem segmentu ustvari 80 % prodaje, 20 % pa s prodajo opreme, za katero ne veljajo ugodne značilnosti plinskih pogodb. Podjetje s stabilnim denarnim tokom obvladuje celotno zadolženost, ki ne presega 2,4-kratnika EBITDA. Povprečna zadolženost konkurence je 2,5-kratnik EBITDA.Povpraševanje s Kitajski in iz IndijeRast povpraševanja po industrijskih plinih bo najverjetneje izvirala iz Kitajske in Indije, kjer je poraba na prebivalca občutno nižja kot v razvitih državah. Zgodba z maržami na teh trgih pa je precej drugačna kot v razvitem svetu. Konkurenca je močna, pogodbe so manj ugodne, saj je zajetih samo 85 % stroškov, ki se indeksirajo glede na rast cen plina in elektrike. Takšne pogodbe so lahko uničujoče za proizvajalca, saj vanje ne more vključiti vseh prihodnjih stroškov. To se pozna tudi Praxairu, ki na teh trgih dosega precej nižje marže kot na tradicionalnih. Do neke mere so marže žrtvovali za rast, zato bodo na rastočih trgih težko replicirali nadpovprečno uspešen domač poslovni model. V zadnjih desetih letih se podaljšuje tudi čas izgradnje velikih projektov, namenjenih industrijskim plinom na uporabnikovi lokaciji. V prihodnjem denarnem toku se bo to pokazalo v nižjem denarnem toku ter nižjih donosih projektov. Zadnje leto se je notranja stopnja donosnosti pri novih naročilih znižala na 15 % za posamezen projekt (pred leti je dosegala 18 %). To je lahko kazalnik povišane konkurence na razvijajočih se trgih.Pričakujemo lahko delno povišanje marže iz poslovanja ter okoli 6 % rast prodaje v srednjeročnem obdobju. Konkurenčni položaj se jim ne bo bistveno spremenil, saj ostaja eden redkih 'čistih' proizvajalcev industrijskih plinov. Ostali se vse bolj usmerjajo v to dejavnost in prodajajo ali oddelijo ostale dejavnosti iz matične družbe. Posledica tega ne bo večji konkurenčen boj v tem segmentu, temveč višji donosi tudi za konkurenco.Delnice družbe Praxair so zastopane v portfeljih skladov Infond ZDA, Infond Delniški, Infond Delniški, Infond Globalni defenzivni ter Infond Globalni uravnoteženi.
080 22 42
info@infond.si
LinkedIn
