Kapitalski trgi in višja volatilnost. Kakšno je sporočilo? | SAVA INFOND

V preteklih tednih smo bili priča opazno povečani nihajnosti oz. volatilnosti, kot ji radi rečemo s tujko. Ta proces ni bil izoliran zgolj na delniške trge, temveč se je dotaknil tudi ostalih naložbenih razredov. Donosnost najbolj likvidnega finančnega instrumenta na svetu, ameriške desetletne državne obveznice (US 10YR Treasury), je v sredo, 15. oktobra, znotraj dnevnega trgovanja padla iz 2,22 na 1,86 odstotka. Takšno reakcijo vlagateljev pri finančnem instrumentu, ki je praktično brez tveganja (»risk free« assets), je bilo mogoče opaziti v času svetovne finančne krize iz leta 2008 in med predhodnimi globalnimi krizami. Skratka, gre za vprašanje, kakšno je sporočilo kapitalskih trgov glede na zadnji mesec trgovanja.

Če podrobneje pogledamo naslednji graf vidimo, da so glavni naložbeni razredi: delnice, obveznice, surovine šele v smeri zatekanja vlagateljev k varnosti oz. »risk off«. To je termin, ki se uporablja, kadar vlagatelji prodajajo tvegane naložbe in kapital usmerjajo v varnejše oz. manj tvegane naložbe. Spodnja slika predstavlja gibanje nekaterih najpomembnejših naložbenih razredov v zadnjem dobrem mesecu dni. Opaziti je, da sta edini naložbi, ki sta beležili dvig cene t.i. »risk free« naložbi, in sicer nemška 10-letna in ameriška 10-letna državna obveznica. Na drugi strani so tvegane naložbe, kot so delnice in surovine, v enakem obdobju beležile padanje cen. Izstopa nafta, ki je beležila več kot 10-odstotni padec. Bolj kot padanje cen tveganih naložb je treba izpostaviti hitro in močno rast netveganih naložb in s tem beg k varnosti.

Gibanje cen nekaterih pomembnejših naložbenih razredov


Vir: Bloomberg.

Na prvi pogled je odgovor na vprašanje, kakšno sporočilo dajejo kapitalski trgi, zelo jasen. Gospodarska aktivnost največjih ekonomij in globalno v svetu bi se naj bistveno poslabšala. Posledično bi se morali dramatično poslabšati kazalniki ekonomskih presenečenj. Vendar, če pogledamo podatke podrobneje ugotovimo, da to ne drži. V septembru je res prišlo do padca indeksa ekonomskih presenečenj v ZDA, vendar je njegova vrednost nad povprečjem leta 2014 in bistveno nad najnižjimi nivoji iz začetka leta. 

Gibanje indeksa presenečenj 


Vir: Bloomberg.

Če pogledamo napovedi gospodarske aktivnosti ugotovimo, da kapitalski trgi v tem trenutku ne sinhronizirajo gospodarske aktivnosti in je beg k varnosti pretiran. Capital Economics napoveduje dvig globalne gospodarske rasti v letu 2015 za 3,6 % in 2016 za 3,7 %. Po rasti bi naj v razvitem svetu prednjačila ZDA z 1,9 % in 2,2 % v naslednjih dveh letih. Napovedi za Evropo so sicer nižje, in sicer okrog 0,5- do 0,8 %. Skratka, pričakuje se, da bo globalna ekonomija v prihodnjem letu zrasla, vendar bodo rasti nižje od obdobja pred svetovno finančno krizo, in zaenkrat ni nobenih znakov dramatičnega poslabšanja gospodarske aktivnosti. Posledično se potem lahko vprašamo, ali ni bil beg k varnosti pretiran.