Ne pozabite trgov v razvoju | SAVA INFOND

Zadnjih pet borznih let je v znamenju razvitih delniških trgov. Trgi v razvoju,  še posebej pa delnice družb iz BRIC držav, so to rast bolj kot ne opazovale s strani. Rast razvitih in stopicanje na mestu trgov v razvoju sta pripeljali do (pre)velikega razkoraka v vrednotenjih oz. osnovnih kazalnikih relativnega vrednotenja, kot so tečaj/dobiček na delnico (P/E), tečaj/knjigovodska vrednost delnice (P/B) in dividendna donosnost. V spodnji tabeli so posamezne vrednosti kazalnikov, pri čemer velja, da nižja kot sta P/E in P/B, cenejši je v povprečju trg. Obratno velja za dividendno donosnost.

	P/E	P/B	Dividendna donosnost
MSCI World Index	18,1	2,1	2,5
MSCI Emerging Markets Index	12,2	1,5	2,7
MSCI BRIC Index	9,9	1,3	3,2

Vir: Bloomberg, MSCI indeksi na dan 15.5.2014

Iz podatkov v tabeli je razvidna razlika med relativnim vrednotenjem razvitih trgov, ki jih predstavlja indeks MSCI World Index, in trgov v razvoju, ki sta prikazana z indeksoma MSCI BRIC Index in MSCI Emerging Markets Index. Razlika izstopa, ko primerjamo delnice družb iz BRIC okolja z delnicami družb iz razvitih držav. Seveda so za tem opravičljivi razlogi, ki jih najdemo v vsaki izmed BRIC držav. V zadnjem času je npr. v ospredju ukrajinska kriza, kamor je neposredno vpletena Rusija. V danem trenutku je potisnila vrednotenja ruskih delnic na nivoje, kjer se je P/E izenačil z dividendno donosnostjo – pojav, ki ni ravno pogost na delniških trgih.

Iz zgodovine je razvidno, da lahko obdobja, ko so eni trgi na višjih in drugi na nižjih nivojih, trajajo tudi več let. Žal garancij za prihodnja gibanja tečajev delnic ni, ker so ta odvisna od mnogih različnih dejavnikov. Vsekakor pa so za vlagatelje zanimiva obdobja, ki nekoliko izstopajo. Eno izmed takšnih je v letošnjem letu, ko imamo velik razkorak med relativnimi kazalniki vrednotenja delnic družb na razvitih trgih in trgih v razvoju. Ta je tudi zgodovinsko gledano tolikšen, da morda ni napačen čas, da vlagatelji ponovno razmislijo o geografski alokaciji lastnega portfelja.

V vsakem primeru pa velja, da naj vključevanje delniških naložb iz  trgov v razvoju poteka postopoma, v obdobju več mesecev, in doseže npr. 15  do 20 % delež globalnega delniškega portfelja, odvisno pač od ciljev in nagnjenosti k tveganju vsakega posameznega vlagatelja. Družba KBM Infond lahko za takšno razporeditev ponudi dva delniška sklada: Infond Trgi v razvoju, ki nalaga v delnice družb iz Brazilije, Rusije, Indije in Kitajske, ter Infond Kitajska, ki pokriva ves preostali del držav v razvoju. Razmerje med obema skladoma je, če poenostavimo, lahko tudi 50:50. Poleg tega sta omenjena sklada zelo primerna za varčevanje preko trajnikov, kjer vlagatelji s periodičnimi vplačili v daljšem časovnem obdobju gradijo dolgoročno ugodnejšo povprečno nabavno vrednost posamezne enote sklada.