Delnica meseca: Biogen | SAVA INFOND

Na 20 milijard dolarjev vrednem trgu zdravil za multiplo sklerozo je Biogen Inc. (BIIB US) vodilni ponudnik s svojima zdraviloma Avonex in Tysabri, ki sta v letu 2015 predstavljali kar 58% prihodkov, ki so skupaj znašali 10,7 mrd dolarjev. Omenjenima ''blockbusterjema'' (vodilnima produktoma) se je v letu 2013 pridružilo še zdravilo Tecfidera, za katerega se ocenjuje, da bi lahko njegovi prihodki v letu 2016 znašali slabe 4 mrd dolarjev, medtem ko bi prihodki Avonex-a in Tysabri-a skupaj znašali 4,3 mrd dolarjev. Pričakovana rast prihodkov v letu 2016 znaša 6,6%, za leto 2017 pa 4,1%. Poleg zdravil za multiplo sklerozo portfelj zdravil sestavljajo še zdravila za ne – Hodgkinov limfom, revmatoidni artritis, Chronovo bolezen in psoriazo.

Delnica je v letu 2016 do konca julija zabeležila 2,4% donos, merjeno v EUR. Rast na letni ravni ni razburljivo visoka kot je dejstvo, da se je delnica od svojega dna v juniju v dobrem mesecu povzpela za dobrih 40%, merjeno v EUR. Razlog za strm vzpon tečaja so špekulacije, da bi Biogen lahko postal prevzemna tarča.


Vir: Bloomberg


Pri ceni dobrih 320 dolarjev za delnico znaša tržna kapitalizacija družbe dobrih 70 mrd dolarjev, kar je velik prevzemni zalogaj. Med potencialnimi prevzemniki se omenja Allergan, ki ima 36 mrd dolarjev gotovine od prodaje svoje generične enote v izraelski Tevi. Kakorkoli, morebiten prevzem Biogena je lahko zgodba o uspehu ali neuspehu. Biogen ima namreč obsežen nabor zdravil v razvoju, ki so lahko izjemno dobičkonosni in obratno. Največ si lahko obetajo od njihovega ekspertimentalnega zdravila za Alzheimerjevo bolezen. Trg Alzheimerjeve bolezni je še neizkoriščen, samo v ZDA na leto za to boleznijo zboli okoli 5 milijonov Američanov. Že več kot 10 let ni bilo odobreno nobeno novo zdravilo za to bolezen, tista, ki so trenutno na trgu pa zgolj blažijo simptome bolezni. Zdravilo, ki bi spremenilo potek bolezni, kar bi Biogenovo lahko bilo, bi na novo definiralo pojem ''blockbusterja'' (vodilnega produkta). Biogen bo izsledke varnostnih študij za zdravilo objavil do konca letošnjega leta, klinične raziskave pa naj bi bile končane do leta 2020. Ob tem velja opozoriti, da zgodovina pozna vrsto neuspelih poskusov odkritja zdravila za Alzheimerjevo bolezen, mešane izsledke pa so dali tudi Biogenovi preliminarni testi.

Uspešnost potencialnega prevzema je povsem odvisna od tega ali bo novo zdravilo za Alzheimerjevo bolezen izpolnilo vsa pričakovanja. Morebitni prevzemnik danes tvega plačilo previsoke premije za delnico Biogena, po ocenah nekaterih analitikov bi prevzemna cena lahko znašala do 400 dolarjev za delnico, kar predstavlja kar 25% premijo. Trenutna cena delnice pomeni 6,4 kratnik prihodkov na delnico, kar je nižje v primerjavi s povprečnim kazalnikom tečaj/prihodki (P/S) na delnico prevzetih družb v panogi. Le ta znaša nekaj čez 9, še bolj pa ta kazalnik odstopa v primerjavi s povprečnim kazalnikom družb zajetih v Nasdaq Biotechnology. Družbe indeksa trgujejo v povprečju po 10,5 kratniku tečaj/prihodki (P/S) na delnico.