Dvig obrestnih mer v ZDA | SAVA INFOND

Damjan Kovačič, upravljavec - analitik
Damjan Kovačič, upravljavec - analitik
Datum objave
Dne  23.12.2015

Objavljeno v prilogi Dela Posel & denar 21. decembra 2015

 

V zvezi z zgodovinsko odločitvijo ameriške centralne banke o začetku postopnega dvigovanja temeljne obrestne mere lahko rečemo, da je to bolj kot konec »dobe poceni denarja« logična posledica okrevanja ameriškega gospodarstva s padcem brezposelnosti na normalno raven pri okoli 5 %.
Na tem mestu moram omeniti izjemno prepričljiv nastop guvernerke Janet Yellen, ki je pred kamerami več kot eno uro potrpežljivo pojasnjevala ozadje odločitve Odbora za odprti trg in odgovarjala na novinarska vprašanja. Ne bi rad pisal hvalospevov na račun Janet Yellen, vendar se mi zdi, da je zaradi kombinacije akademske širine in karakternih lastnosti naravnost rojena za vlogo guvernerke centralne banke. S svojo naravno toplino, odkrito komunikacijo in suvereno profesionalnostjo si je pridobila spoštovanje tudi med najbolj skeptičnimi in brezobzirnimi udeleženci finančnih trgov.

Od dvigu ciljne kratkoročne obrestne mere na 0,25 do 0,50 % je ameriška centralna banka signalizirala, da v letu 2016 lahko pričakujemo dodatne štiri dvige obrestne mere, in izrazila pričakovanje, da se bo inflacija na srednji rok dvignila na ciljno vrednost dveh odstotkov.
Kritiki odločitve opozarjajo, da so se likvidnostne razmere na trgih že pred začetkom bolj restriktivne denarne politike konkretno zaostrile za okoli 200 bazičnih točk (2 %). Kot primer lahko navedemo hitro rast alternativne efektivne obrestne mere z -3 % na nič in rast realnih donosov inflacijskih obveznic (5-letni realni donos je v zadnjih dveh letih zrasel z –1,5 % na +0,5 %).

Na finančnih trgih ostajata ob začetku cikla dvigovanja ameriških obrestnih mer največja pomisleka ali se bo inflacija zaradi strukturnih zaviralnih dejavnikov na srednji rok dejansko vrnila na ciljno raven in ali je pametno dvigovati obrestne mere v času šibke rasti in negotovosti izven ZDA.

Velik del investitorjev živi v zmotnem prepričanju, da pomeni dvig obrestne mere smrtno obsodbo za delniške in obvezniške naložbe. V resnici zgodovinske statistike ne podpirajo take poenostavljene hipoteze. Zanimivo je, da se celotni donosi delnic v preteklih 14 ciklih dvigovanja obrestnih mer praktično niso razlikovali od povprečnih zgodovinskih donosov pri okoli 10 %. Delniški tečaji so bili po zaključku dvigovanja obrestnih mer nižji samo v dveh primerih, medtem ko so jo slabše odnesle obveznice, saj so prinesle izgubo vlagateljem v približno polovici primerov.

undefined

Za vlagatelje torej ni potrebe, da bi se pretirano vznemirjali zaradi takšnih in drugačnih napovedi, kaj se bo v tem ciklu rasti ameriških obrestnih mer zgodilo z delnicami, obveznicami ali valutnimi tečaji. Še enkrat je treba poudariti, da so v zadnjih petih letih analitiki in ekonomisti praktično ves čas živeli v napetem pričakovanju, da se bo višina obrestnih mer kmalu normalizirala, o čemer pa potem ni bilo ne duha ne sluha. Da niti ne govorimo o tem, kako zgrešene so vsakoletne napovedi borznih donosov strategov iz Wall Streeta, ki so od leta 2000 zgrešili dejanski koledarski donos delnic za povprečno 14 odstotnih točk na leto.

 

Označite sklade, ki jih želite primerjati NAZIV TIP SKLADA NALOŽBENA USMERITEV OCENA TVEGANJA / DONOSA
Infond Alfa
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Beta
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond BRIC
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Consumer
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Družbeno odgovorni
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Dynamic
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Energy
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Frontier
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Global Flex
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Defensive
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond Dividend
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Life
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond USA
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Technology
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Smart Quality
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Select
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Balkan
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Financials
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
PRIMERJAJ IZBRANE SKLADE
Izberite dva ali največ tri sklade za primerjavo.
 
Sava Infond, družba za upravljanje, d.o.o.
Vita Kraigherja 5, 2000 Maribor, tel. 02/229 2080, fax. 02/229 2796
Grafična in računalniška izvedba BuyITC d.o.o.