080 22 42
info@infond.si
LinkedIn
Po najslabšem decembru za ameriške delnice po letu 1931 je sledilo najboljše četrtletje v zadnjih desetih letih. Od pesimizma s konca preteklega leta, da se nam bliža globalna recesija, prek optimizma, da je trgovinska vojna med ZDA in Kitajsko le še stvar formalnosti, do ponovne zaostritve v mesecu maju, ko je prišlo do prekinitve pogajanj med glavnima svetovnima silama ter nepričakovane napovedi, da bodo ZDA uvedle uvozne carine še Mehiki (kam naj sedaj selijo proizvodnjo ameriška podjetja?).
Ob poplavi negativnih novic vlagatelje prav mami, da bi poiskali varno zavetje v obveznicah. Sam menim, da je to slaba odločitev.
Dejstvo je, da nihče ne ve, ali se bo trenutna trgovinska vojna razvila v recesijo. Seveda bomo znova doživeli recesijo, te so nekaj povsem normalnega. Vendar nihče ne ve, kdaj in kakšna bo videti (dvomim, da bomo hitro ponovili leto 2008). Osebno menim, da si vlagatelji z iskanjem pravega trenutka za vstop in izstop z delniških naložb naredijo največjo škodo.
Drugo dejstvo je, da je razkorak v vrednotenju delnic in obveznic zgodovinsko velik. Politika centralnih bank je v zadnjem desetletju znižala zahtevane donosnosti obveznic na rekordno nizko raven. Glede na zadnja razmišljanja ni videti, da se bodo te razmere spremenile. Na drugi strani delniški trgi niso doživeli prevrednotenja navzgor. Če pogledamo graf gibanja dividendne donosnosti globalnega delniškega indeksa MSCI World ter zahtevane donosnosti 10-letnih nemških državnih obveznic, vidimo, kdaj je prišlo do dramatičnega spremembe. Trenutno znaša dividendna donosnost MSCI World 2,66 %. Povprečje po letu 2010 znaša 2,63 % (gibalo se je med 2,25 % do 3,25 %). Vlagatelji imajo s tem, da posodijo Nemčiji denar za 10 let, dvomljiv privilegij, da izgubijo le 0,2 % na leto.
Delnice se torej gibljejo v skladu z zgodovinskimi povprečji (vrednotenja). Če se ozremo naprej, vidimo, da je pretekla rast dividend znašala 5,6 odstotka (20 letno povprečje). Če predpostavimo, da bo v prihodnje znašala rast dividend okrog 5 odstotkov, lahko vlagatelji pričakujejo, da bo donosnost delnic 7,6 %. Vsak dan raje vzamem to, kot pa negativne donose, ki jih prinašajo »varne naložbe«.
Vlagatelji naj torej ignorirajo poplavo negativnih novic in se raje osredotočijo na dejstvo, da delnice ostajajo najboljši kreator premoženja. Ne glede na manično depresivne izpade.
