Kje je odgovor na paradoks nizke rasti produktivnosti? | SAVA INFOND

Damjan Kovačič, specialist za upravljanje investicijskih skladov
Damjan Kovačič, specialist za upravljanje investicijskih skladov
Datum objave
Dne  21.07.2021

V organizacijsko rigidnih in tehnološko neinovativnih storitvenih sektorjih se cene zvišujejo, produktivnost pa ne.

 
V prvi polovici leta so svetovni delniški trgi v evrih pridobili več kot 16 odstotkov vrednosti, kar je drugi najboljši polletni donos v zadnjih 25 letih. Z zgodovinske perspektive je bila prva polovica leta vsaj tako epska in spektakularna, kot je letošnja dominacija Tadeja Pogačarja na Tour de France.

Podobno kot v letih 2017 in 2019 smo tudi letos priča skoraj premočrtni rasti delnic v kombinaciji z mikroskopskimi negativnimi popravki, ki nikoli niso presegli petih odstotkov, in rekordnimi neto prilivi vlagateljev v delniške sklade. Čeprav v prihodnjih mesecih na delniških trgih morda lahko pričakujemo večjo ciklično negotovost, ti še zdaleč niso tako prenapihnjeni, da bi smeli izgubiti izpred oči enega najbolj brezčasnih citatov Charlieja Mungerja: »Prvo sveto pravilo plemenitenja premoženja je to, da ga nikoli po nepotrebnem ne prekinjamo.«
 

Tehnologija napreduje, produktivnost stagnira

Pri našem razumevanju modernega sveta je največja nevarnost, da so stvari in pojavi v resnici lahko zelo drugačni, kot jih dojemamo. Eden takšnih osrednjih paradoksov je, da se kljub bliskovitemu tehnološkemu napredku v zadnjih nekaj desetletjih močno upočasnjuje splošna rast produktivnosti. V ZDA je npr. med letoma 1930 in 1975 skupna faktorska produktivnost znašala okoli dva odstotka na leto, med letoma 1970 in 2010 se je za polovico znižala na 1,1 odstotka, v zadnjem desetletju pa se je spustila pod 0,5 odstotka.

Kje se skriva misterij upadanja rasti produktivnosti? Kako je mogoče, da nastaja tolikšen prepad med našim dojemanjem revolucionarne digitalne transformacije družbe in neprijetno hladno realnostjo, ki pravi, da se hitrost tehnološkega napredka v gospodarstvu v zadnjih štirih desetletjih konkretno upočasnjuje? Kako je mogoče, da se to dogaja v času, ko se je število tranzistorjev na procesorskem čipu od leta 1985 povečalo s 25 tisoč na 16 milijard, ko je cena sekvenciranja človeškega genoma strmoglavila s 100 milijonov dolarjev leta 2001 na sedanjih 1000 dolarjev in je bila skoraj iz nič ustvarjena tržna vrednost osem od deset največjih svetovnih delniških družb?

Na drugi strani osončja v neki popolnoma drugi dimenziji imamo velike in pomembe panoge, ki so ostale v kameni dobi in zavirajo gospodarski napredek, kjer se ni spremenilo skoraj nič in se jih tehnološke inovacije niso dotaknile.
 

Problematični: zdravstvo, šolstvo, nepremičnine

Mark Andreessen, ustanovitelj ene najprodornejših družb tveganega kapitala in avtor krilatice »software požira svet«, poleg običajnih demografskih dejavnikov med tremi najbolj problematičnimi izpostavlja zdravstveni sistem, šolstvo in nepremičninski sektor. Težava je, ker so te panoge ključne za splošno blagostanje ljudi in poosebljajo sanje srednjega sloja.

Običajni ljudje sanjajo, kot pravi Andreessen, da bi živeli v lepi hiši, imeli kvalitetno zdravstveno zavarovanje in poslali otroke v dobre šole. Bistvo problema se skriva v tem, da postajajo počasni, okosteneli sektorji vse pomembnejši del ekonomije, s cenami, ki se skokovito zvišujejo in s tem najedajo preostanek gospodarstva. Tako postaja celotna družba talka teh sektorjev, »kjer ni rasti produktivnosti, kjer ni zniževanja cen in kjer se tehnološke inovacije ne dogajajo«.

Kaj se v resnici dogaja pod površjem, si vizualno lahko predstavljamo s pogledom na »graf stoletja« z aktualnimi podatki o rasti cen izbranih izdelkov in storitev v ZDA med januarjem 2000 in decembrom 2020, ki ga objavlja ekonomist Mark Perry.

V sedmih od štirinajstih kategorij so se cene zvišale bolj kot inflacija, ki je znašala 55 odstotkov. Na vrhu so bolnišnične storitve, ki so se podražile za 203 %, sledijo šolnine na fakultetah (+170 %), učbeniki (+151 %), zdravstvena nega (+117 %), otroško varstvo (+106 %), povprečne plače (+83 % ), stroški bivanja (+ 65 %). V drugih sedmih kategorijah so cene padale ali ostale nespremenjene, in sicer so se televizije pocenile za 97 odstotkov, igrače za 73, programska oprema za 70 in mobilna telefonija za 40 odstotkov. Cene avtomobilov, pohištva, gospodinjske opreme ter oblačil so ostale nespremenjene, kar pomeni, da so se realno pocenile za 55 odstotkov.

Kaj imajo skupnega zdravstvo, šolstvo in nepremičninski sektor? Odločilni vpliv politike, ki ima v rokah škarje in platno in ustvarja vse bolj nepregledne, neučinkovite in zbirokratizirane sisteme. Z rigidnimi in neživljenjskimi pravili nastajajo zgrešene ekonomske spodbude, ki najprej omejujejo ponudbo in konkurenco, nato pa v začaranem krogu s subvencijami dodatno spodbujajo povpraševanje, kar povzroča skokovite rasti cen in neenakopravno dostopnost do teh vitalnih storitev.


Vir: Bloomberg.




Objavljeno v prilogi Dela Posel & denar 19. julija 2021. 

Želite več informacij?
Naše sodelavke so vam na voljo vsak delovni dan od 8. do 16. ure:




   Jasmina Polšak
   T: 02 229 74 57
   E: jasmina.polsak@infond.si





   Ines Zec
   T: 02 229 74 73
   E: ines.zec@infond.si



Veselimo se sodelovanja z vami!

 

Na daljavo je mogoče urediti naložbe v vseh 22 Infond skladih

Označite sklade, ki jih želite primerjati NAZIV TIP SKLADA NALOŽBENA USMERITEV OCENA TVEGANJA / DONOSA
Infond 2040
TIP SKLADA
Sklad ciljnega datuma
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Alfa
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Balkan
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Beta
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Bond - Euro
TIP SKLADA
Obvezniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond BRIC
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Consumer
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Defensive
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Dividend
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Družbeno odgovorni
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Dynamic
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Energy
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Europe
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Financials
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Frontier
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Global Flex
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Life
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Select
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond ShortTerm Bond – Euro
TIP SKLADA
Obvezniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond Smart Quality
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Technology
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond USA
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
PRIMERJAJ IZBRANE SKLADE
Izberite dva ali največ tri sklade za primerjavo.
 
Izpostavljeni skladi
Infond Alfa, mešani podsklad
Infond Dynamic, delniški podsklad
Infond Beta, delniški podsklad razvitih trgov
Infond Družbeno odgovorni, delniški podsklad razvitih trgov
Infond Technology, delniški podsklad
Aktualno
Kje je odgovor na paradoks nizke rasti produktivnosti?
21.07.2021
V organizacijsko rigidnih in tehnološko neinovativnih storitvenih sektorjih se cene zvišujejo, produktivnost pa ne.
Kaj bo prinesel drugi polčas
15.07.2021
Pandemija ni edino tveganje
Poslovanje na daljavo z Infond skladi
29.03.2021
Kako poslovati iz vašega naslonjača - za obstoječe in nove vlagatelje
*Podatki na tej spletni strani niso oglasno sporočilo in ne predstavljajo naložbenega priporočila ali storitev investicijskega svetovanja, niti ne pomenijo ponudbe ali vabila k nakupu ali prodaji enot investicijskih kuponov vzajemnih skladov ali katerihkoli vrednostnih papirjev, finančnih naložb in naložbenih skupin, temveč so samo informativne narave in predstavljajo kratko informacijo bistvenih značilnosti sklada, trgov vrednostnih papirjev oz. posameznih vrednostnih papirjev.
Podrobne in zavezujoče informacije o skladih so navedene in dosegljive samo v dokumentih Ključni podatki za vlagatelje, Prospekt z vključenimi pravili upravljanja ter zadnjem revidiranem letnem in polletnem poročilu sklada, objavljenimi na tej spletni strani. Izračuni preteklih donosnosti oziroma spremembe VEP temeljijo na podatkih o vrednosti enote premoženja. Vstopni in izstopni stroški zmanjšujejo prikazan donos. Pretekla donosnost naložbe ni pokazatelj njene donosnosti v prihodnosti. V primerih, ko izbrani datumi padejo na nedelovne dni, je prikazana oziroma upoštevana vrednost enote premoženja zadnjega veljavnega obračunskega dne.
Družba morda je ali še bo za račun skladov v upravljanju ali v lastnem imenu sklepala posle z nekaterimi vrednostnimi papirji ali naložbenimi skupinami, ki so navedeni v vsebinah na tej spletni strani, lahko pa so ali bodo to počele tudi osebe, ki so sodelovale pri pripravi teh vsebin, vse v skladu s Politiko obvladovanja nasprotij interesov, ki je dostopna na spletni strani www.infond.si.
Družba ne odgovarja za morebitno neposredno ali posredno škodo, obveznosti in/ali izgubo, nastalo kot posledica odločitve na podlagi predmetnega informativnega gradiva.
Družba tudi ne prevzema odgovornosti zaradi napačnih ali nepopolnih podatkov in/ali informacij v vsebinah na spletni strani, razen v primeru naklepa ali velike malomarnosti družbe ali njenih predstavnikov, kar se presoja po standardu skrbnosti dobrega strokovnjaka.
Prosimo, upoštevajte tudi podrobnejše opozorilo vlagateljem.
Sava Infond, družba za upravljanje, d.o.o.
Vita Kraigherja 5, 2000 Maribor, tel. 02/229 74 40, fax. 02/229 74 89
Grafična in računalniška izvedba BuyITC d.o.o.