Upravljavci o pričakovanjih | SAVA INFOND

Aleš Šoba, CFA, vodja upravljanja delniških naložb
Aleš Šoba, CFA, vodja upravljanja delniških naložb
Datum objave
Dne  31.12.2019

Za leto 2020 ostajamo zmerni optimisti

 
Leto 2019 bo šlo v zgodovino kot izjemno leto za finančne naložbe, tako za delnice kot tudi obveznice. Na eni strani je večina ključnih delniških trgov pridobila več kot 20 %, kar je zelo impresivno, ne glede na veliko korekcijo konec leta 2018 in posledično nižje izhodišče. Delniškim trgom je to uspelo v okolju povečane negotovosti in upočasnitve globalne rasti. Kljub temu se največji strah, da bo globalno gospodarstvo zdrsnilo v recesijo, ni uresničil. Na drugi strani pa so strmoglavile zahtevane donosnosti državnih obveznic in marsikje dosegle najnižje ravni v zgodovini. Ponovitev takšnih donosov v letu 2020 je malo verjetna.  
Prelomni trenutek v letu 2019 se je verjetno zgodil ob popolnem preobratu monetarne politike in ponovnem nižanju ključnih obrestnih mer pri centralnih bankah na čelu z ameriškim Fedom. Ta znižanja spominjajo na leto 1998, ko se je Fed prav tako trikrat odločil za znižanje in podaljšal gospodarski cikel. Preobrat monetarne politike je prišel v trenutku, ko smo bili priča nadaljnji upočasnitvi globalne gospodarske rasti (Mednarodni denarni sklad je znižal napoved za leto 2019 na najnižjo raven po veliki finančni krizi). Ta upočasnitev se je kazala predvsem v proizvodnem sektorju, saj so indeksi nabavnih menedžerjev (PMI) upadli pod mejo 50 v vseh ključnih gospodarstvih. Konsenz je bil, da je glavni razlog te upočasnitve negotovost zaradi geopolitičnih dejavnikov (trgovinska vojna, brexit). Na drugi strani pa je storitveni sektor ostal odporen (močan potrošnik). Ker sodobno gospodarstvo temelji predvsem na storitvah, je to ostalo odporno in ni zašlo v recesijo.
V drugi polovici leta smo nato bili priča prvim znamenjem, da se napetost v trgovinskem sporu med ZDA in Kitajsko zmanjšuje. Tudi drama okrog izstopa Velike Britanije iz EU se je umirila in možnost, da bi bil ta nenadzorovan, se je pred britanskimi volitvami zdela minimalna. To so delniški trgi sprejeli pozitivno, saj se je zmanjšala verjetnost globalne recesije.




Ko se oziramo naprej v leto 2020, ostajamo zmerni optimisti. Dvoje ključnih tveganj (trgovinska vojna in negotovost glede brexita) počasi tone v pozabo. Tako pričakujemo, da bo gospodarska rast v novem letu malenkost višja, medtem ko se je možnost recesije močno zmanjšala. V zadnjih mesecih leta 2019 se kažejo prva znamenja dolgo pričakovane stabilizacije proizvodnega sektorja. Čeprav je gospodarski cikel (posebej v ZDA) izjemno dolg, to še ne pomeni, da se mora končati. Ne pričakujemo pa tudi dosti višje gospodarske rasti, tako da ponovitev obdobja 2017–2018 ne pride v poštev. Zavedati se moramo, da je potencialna gospodarska rast (za razvita gospodarstva) nizka. Tudi ne pričakujemo ponovno agresivne stimulacije kitajskega gospodarstva. Bodo pa centralne banke ohranile stimulativno monetarno politiko in ne pričakujemo dvigov ključnih obrestnih mer.  

Kombinacija malenkost boljše gospodarske slike in ohlapne monetarne politike ustvarja ugodno okolje za tvegane naložbe (delnice) in manj za obveznice. Tako ohranjamo v letu 2020 naklonjenost delnicam nasproti obveznicam. Pri delnicah pričakujemo bolj umirjeno leto. Po močnem prevrednotenju v letu 2019 ne pričakujemo nadaljnjega prevrednotenja navzgor. Tudi rast dobičkov bo nizka, kar namiguje na nizko, a pozitivno donosnost. Glavna prednost delnic je rekordno razhajanje v pričakovani donosnosti delnic nasproti obveznicam (premija za tveganje).

Preteklo desetletje je minilo v znamenju ameriških delnic, ki so močno presegle preostale regije (Evropa, trgi v razvoju). Eden izmed ključnih dejavnikov je bila visoka rast dobičkov v ZDA, predvsem v sektorju informacijske tehnologije, ki je močno udeležen v ameriškem indeksu, manj pa v indeksih preostalih regij. Zaradi povišanih vrednotenj ameriških delnic nasproti preostalemu svetu ne pričakujemo, da se bo takšna prevlada nadaljevala. So pa razlike v pričakovani donosnosti med regijami majhne in ne dajejo izrazite prednosti posamezni regiji. Kljub temu smo malenkost bolj naklonjeni trgom zunaj ZDA. Pospešek gospodarske rasti v letu 2020 in ugodnejše vrednotenje sta glavna razloga za višje donose zunaj ZDA. 

Imate kakšno vprašanje za nas?

Bi se želeli naročiti na dnevno prejemanje tečajnice, tedensko novoobjavljenih člankov, informacije o spremembah dokumentacije ali naš mesečnik?

 

Naj se vam v letu 2020 izpolnijo pričakovanja glede vaših naložb!

Označite sklade, ki jih želite primerjati NAZIV TIP SKLADA NALOŽBENA USMERITEV OCENA TVEGANJA / DONOSA
Infond 2040
TIP SKLADA
Sklad ciljnega datuma
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Alfa
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Balkan
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Beta
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Bond - Euro
TIP SKLADA
Obvezniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond BRIC
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Consumer
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Defensive
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond Dividend
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Družbeno odgovorni
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Dynamic
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Energy
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Europe
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Financials
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Frontier
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Global Flex
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Life
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Select
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond ShortTerm Bond – Euro
TIP SKLADA
Obvezniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond Smart Quality
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Technology
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond USA
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
PRIMERJAJ IZBRANE SKLADE
Izberite dva ali največ tri sklade za primerjavo.
 
Izpostavljeni skladi
Infond Alfa, mešani podsklad
Infond Dynamic, delniški podsklad
Infond Beta, delniški podsklad razvitih trgov
Infond Družbeno odgovorni, delniški podsklad razvitih trgov
Infond Technology, delniški podsklad
Aktualno
Zanimiva delnica: ASML
22.01.2020
Izdelovalec orodij, ki olajšajo sledenje Moorovemu zakonu
Zakaj toliko govorimo o razpršenosti naložb
15.01.2020
Ker zmanjšuje tveganje.
Bodo delnice trgov v razvoju v letu 2020 končno zacvetele?
19.12.2019
Obstajajo razlogi za optimizem.
Sava Infond, družba za upravljanje, d.o.o.
Vita Kraigherja 5, 2000 Maribor, tel. 02/229 74 40, fax. 02/229 74 89
Grafična in računalniška izvedba BuyITC d.o.o.