Vlagatelji trenutno niso za tveganja | SAVA INFOND

Damjan Kovačič, upravljavec - analitik
Damjan Kovačič, upravljavec - analitik
Datum objave
Dne  21.08.2019

Ob ohlajanju gospodarske rasti jih ne prepriča niti to, da vrednosti delnico niso več rekordne

 
V pravu je znana anekdota, ki pravi: Kadar so na tvoji strani dejstva, se sklicuj na dejstva. Kadar je na tvoji strani zakon, se sklicuj na zakon. Kadar se ne moreš sklicevati niti na dejstva niti na zakon, tolči po mizi.

Predsednik Trump tako še naprej v svojem slogu tolče po mizi in napenja mišice v trgovinskem spopadu s Kitajsko, ki so ji ob zdrsu valutnega tečaja nad psihološko mejo 7 juanov za dolar zdaj tudi uradno prilepili oznako »valutne manipulatorke«.

Težava je, da je ameriško finančno ministrstvo pri tem gladko poteptalo svoja lastna merila, saj Kitajska, resnici na ljubo, izpolnjuje zgolj enega od štirih uveljavljenih kriterijev, ki označujejo valutne manipulacije. To je seveda famozni primanjkljaj v blagovni menjavi, medtem ko preostali trije kriteriji niso bili doseženi. Presežek na tekočem račun plačilne bilance ne presega dveh odstotkov BDP, prav tako ni objektivnih znakov vztrajne, enostranske intervencije na deviznih trgih. Ko govorimo o Kitajski, so precej bolj problematične visoke ovire pri dostopu na domači trg blaga in storitev, vse bolj zaprti trg kapitala, netransparentne subvencije državnim podjetjem ter neobstoječa pravna zaščita naložb in intelektualne lastnine.

Ob ohlajevanju svetovne gospodarske rasti in trgovinskih sporih, ki jim ni videti konca, so udeleženci na finančnih trgih popolnoma izgubili apetit za tveganje. Vlagatelji so ekstremno negativno razpoloženi, čeprav so delniški trgi še vedno manj kot pet odstotkov pod nedavno doseženimi rekordnimi vrednostmi. Tudi globalni upravljavci investicijskih skladov so kolektivno pritisnili na gumb za »risk-off«, saj so med naložbenimi razredi najbolj izpostavljeni do denarja, nepremičninskih skladov in obveznic, najbolj pa se izogibajo Veliki Britaniji, industriji in delnicam na splošno.

MSCI World v EUR z vključenimi dividendami)
Vir: Bloomberg.

Še bolj ekstremno enostransko je razpoloženje vlagateljev na obvezniških trgih, kjer se z nezmanjšano močjo nadaljuje beg v (ne)varno zavetje negativnih donosov. Donosnost 10-letne ameriške državne obveznice je tako zdrsnila na samo 1,6 odstotka, slovenske in nemške pa na rekordno nizkih -0,16 oziroma -0,6 odstotka.

Ko gre za obveznice, je moje načelno stališče, da zaradi osnovnih karakteristik naložbenega razreda nikoli ne moremo govoriti o klasičnem premoženjskem balonu, vendar ne morem mimo tega, da imamo te dni opravka z zgodovinskim ekstremom. Za vlagatelje so dolgoročne obveznice tehnično gledano najbolj privlačne, kadar lahko dosegajo visoke realne donose ob čim bolj strmi krivulji donosnosti. Drugače povedano, obveznice so fundamentalno poceni takrat, kadar so njihovi nominalni donosi čim višji od povprečja inflacije in kratkoročnih obrestnih mer. Cliff Asness (AQR) je, recimo, nazorno pokazal, da ameriške 10-letne obveznice še nikoli po drugi svetovni vojni, niti v času zadnje finančne krize, niso bile tako ekstremno drage v primerjavi z inflacijo in kratkoročnimi obrestnimi merami.

Po drugi strani je za vlagatelje na delniških trgih dobra novica to, da je zaradi evforije na obvezniških trgih dividendni donos ameriških delnic prvič po letu 2016 višji od donosnosti 10-letne državne obveznice.





Članek je bil objavljen v prilogi Dela Posel & denar 19. avgusta 2019 

Želite več informacij?
Naši skrbniki vlagateljev so dosegljivi vsak delovni dan od 8. do 16. ure:



   Jasmina Polšak,
   skrbnica strank
   T: 02 229 19 98
   E: jasmina.polsak@infond.si




   Ines Zec,
   skrbnica strank
   T: 02 229 27 95
   E: ines.zec@infond.si


   
   
   mag. Mitja Vranetič,
   vodja skrbništva ključnih strank 
   T: 02 229 16 36
   E: mitja.vranetic@infond.si



Veselimo se sodelovanja z vami!

 

Polovični vstopni stroški do konca avgusta

Označite sklade, ki jih želite primerjati NAZIV TIP SKLADA NALOŽBENA USMERITEV OCENA TVEGANJA / DONOSA
Infond 2040
TIP SKLADA
Sklad ciljnega datuma
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Alfa
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Balkan
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Beta
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Bond - Euro
TIP SKLADA
Obvezniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond BRIC
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Consumer
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Defensive
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond Dividend
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Družbeno odgovorni
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Dynamic
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Energy
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Europe
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Financials
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Frontier
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Global Flex
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Life
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Select
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond ShortTerm Bond – Euro
TIP SKLADA
Obvezniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond Smart Quality
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Technology
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond USA
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
PRIMERJAJ IZBRANE SKLADE
Izberite dva ali največ tri sklade za primerjavo.
 
Izpostavljeni skladi
Infond 2040, podsklad ciljnega datuma
Infond Alfa, mešani podsklad
Infond Beta, delniški podsklad razvitih trgov
Infond Life, delniški podsklad
Infond Technology, delniški podsklad
Aktualno
Morda je čas za podcenjene delnice
19.09.2019
Vlagatelji so se v negotovih časih 'nagnetli' ob delnicah podjetij, ki imajo predvidljivo poslovanje in s tem povezane ...
Infond Beta posluje že 15 let
13.09.2019
Kaj se lahko naučimo iz dosedanjega poslovanja
Kako daleč/blizu je recesija?
29.08.2019
Sentiment je slabši, kot bi to pričakovali glede na gospodarske podatke.
Sava Infond, družba za upravljanje, d.o.o.
Vita Kraigherja 5, 2000 Maribor, tel. 02/229 2080, fax. 02/229 2796
Grafična in računalniška izvedba BuyITC d.o.o.