Kako varčevati v svetu negativnih obrestnih mer | SAVA INFOND

Aleš Šoba, CFA, vodja upravljanja delniških naložb
Aleš Šoba, CFA, vodja upravljanja delniških naložb
Datum objave
Dne  14.08.2019

Delež obveznic, ki vlagateljem garantirajo izgubo, narašča

 
V letošnjem letu smo priča izjemnemu upadu zahtevane donosnosti obveznic, predvsem državnih, ki predstavljajo osnovo, od katere se gradijo vse pričakovane donosnosti naložbenih razredov. Kar četrtina vseh izdanih državnih obveznic ima negativno donosnost, kar pomeni, da so vlagatelji pripravljeni plačati državi, da lahko »varno« naložijo svoja sredstva.

Gibanje zahtevane donosnosti nemških in slovenskih državnih obveznic

Glavni protagonist teh nenavadnih razmer so nedvomno centralne banke, ki so v zadnjem desetletju z nižanjem obrestnih mer in odkupi vrednostnih papirjev (predvsem obveznic) znižale raven obrestnih mer na zgodovinsko nizko raven, vse s ciljem dvigniti gospodarsko rast in inflacijo. Po desetih letih ni videti, da jim je v celoti uspelo, kar jasno kaže na omejitve monetarne politike in koliko še lahko nižje obrestne mere stimulirajo gospodarstvo. Po mojem mnenju ne kaj dosti brez večje vloge fiskalne politike (nižji davki in večje investicije v infrastrukturo). Predvsem so na nižjo inflacijo vplivali dejavniki, ki so zunaj vpliva centralnih bank, predvsem demografska slika, globalizacija in tehnologija.
 

Za višjo donosnost bo treba sprejeti več tveganja

Vlagatelji so se tako danes znašli v dokaj težkem položaju, ko imajo z varno naložbo zagotovljen negativen donos. Če hočejo doseči kakršen koli pozitiven donos, bodo morali sprejeti več tveganja in s tem več nihajnosti. Glavna alternativa so seveda delnice, ki pa so z vidika tveganj povsem drugačen naložbeni razred. Dividendna donosnost delnic ostaja dokaj visoka in primerljiva z zgodovinskimi povprečji (tabela spodaj). Dividendna donosnost globalnih delnic znaša 2,6 %. Evropske tu izstopajo (blizu 4 %).

Pregled donosnosti naložbenih razredov
 

Delnice skozi prizmo dividend

Dividende, ki jih izplačujejo podjetja, imajo precej (štirikrat) nižjo nihajnost kot tečaji delnic. Če bi se vlagatelji osredotočili na ta vidik (na dividende) in manj na nihajnost tečajev delnic, bi mogoče nanje gledali drugače. Poleg tega dividende v času recesije ne padejo tako kot delnice. Lahko rečemo, da tečaji delnic pretiravajo glede na fundamente. Razen v času velike depresije in finančne krize 2008 podjetja niso znižala dividend za več kot 10 odstotkov. Dober primer je zadnja finančna kriza, kjer so ameriška podjetja znižale dividende za 24 odstotkov, tečaji delnic pa so upadli za 56 odstotkov. Na spodnjem grafu sem preveril, kako so je gibal tečaj globalnega indeksa MSCI World in dividend, ki jih podjetja iz tega indeksa izplačujejo. Žal imam na Bloombergu podatke od leta 1995, tako, da lahko vidimo le zadnji dve recesiji. Tečaj je tako v letih 2000 in 2008 upadel za okrog 50 %, dividende pa »le« 10 oz. 30 %.

MSCI World padci od vrha: tečaj in dividende
 

Kakšna je bila pretekla rast dividend?

Če pogledamo še preteklo rast dividend (10-letna obdobja), vidimo, da je kljub največji gospodarski in finančni krizi ta ostala pozitivna. V obdobju od 1994 do 2019 je bila povprečna rast dividend 5,5 %. Zadnjih 10 let je znašala točno 5 %.

MSCI World - povprečna 10-letna rast dividend

Vlagatelj lahko danes, če kupi globalni delniški indeks (sklad), ob začetni dividendni donosnosti 2,6 % pričakuje, da bo ta dividenda v naslednjih 10 letih višja. Če pogledamo preteklost, vidimo, da je bila v 10-letnem obdobju rast dividend vedno pozitivna. Gibala se je med 2,3 in 9,3 % na leto. Če smo pesimistični in v naslednjem desetletju pričakujemo nižjo rast (obvezniški trgi kažejo na to), znaša pričakovana donosnost globalnih delnic še vedno blizu 5 % (2,6 % + 2,3 %). Če pa se približa preteklim povprečjem, pa smo blizu 7,5 odstotka.

Oba scenarija sta še vedno izjemno privlačna v primerjavi v varnimi naložbami. Edini problem je nihajnost, ki jo mora vlagatelj sprejeti z naložbo v delnice in delniške sklade. Mogoče pomaga, če na delnice gleda skozi prizmo dividend, ki so mnogo bolj stabilne. Ali pa se sprijazni, da v 'varnih naložbah' v naslednjem desetletju ne bo dosegel niti ničelnega realnega donosa. 

Želite več informacij?
Naši skrbniki vlagateljev so dosegljivi vsak delovni dan od 8. do 16. ure:



   Jasmina Polšak,
   skrbnica strank
   T: 02 229 19 98
   E: jasmina.polsak@infond.si




   Ines Zec,
   skrbnica strank
   T: 02 229 27 95
   E: ines.zec@infond.si


   
   
   mag. Mitja Vranetič,
   vodja skrbništva ključnih strank 
   T: 031 334 224
   E: mitja.vranetic@infond.si



Veselimo se sodelovanja z vami!

 

Sklade lahko tudi primerjate med seboj - izberite do tri:

Označite sklade, ki jih želite primerjati NAZIV TIP SKLADA NALOŽBENA USMERITEV OCENA TVEGANJA / DONOSA
Infond 2040
TIP SKLADA
Sklad ciljnega datuma
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Alfa
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Balkan
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Beta
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Bond - Euro
TIP SKLADA
Obvezniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond BRIC
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Consumer
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Defensive
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond Dividend
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Družbeno odgovorni
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Dynamic
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Energy
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Europe
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Financials
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Frontier
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - trgi v razvoju
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Global Flex
TIP SKLADA
Mešani sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Life
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond Select
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond ShortTerm Bond – Euro
TIP SKLADA
Obvezniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Nizka (1 - 3)
Infond Smart Quality
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Strategija - globalni
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
Infond Technology
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Sektorski
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Visoka (6 - 7)
Infond USA
TIP SKLADA
Delniški sklad
NALOŽBENA USMERITEV
Regijski - razviti trgi
OCENA TVEGANJA / DONOSA
Srednja (4 - 5)
PRIMERJAJ IZBRANE SKLADE
Izberite dva ali največ tri sklade za primerjavo.
 
Izpostavljeni skladi
Infond 2040, podsklad ciljnega datuma
Infond Alfa, mešani podsklad
Infond Beta, delniški podsklad razvitih trgov
Infond Life, delniški podsklad
Infond Technology, delniški podsklad
Aktualno
14. avgust ni obračunski dan za Infond podsklade
14.08.2019
V ponedeljek, 19. avgusta, bodo objavljeni VEP za obračunski dan 16.08.2019
Kako varčevati v svetu negativnih obrestnih mer
14.08.2019
Delež obveznic, ki vlagateljem garantirajo izgubo, narašča
Polovični vstopni stroški do konca avgusta
28.06.2019
Akcija velja za vseh 22 Infond skladov
Sava Infond, družba za upravljanje, d.o.o.
Vita Kraigherja 5, 2000 Maribor, tel. 02/229 2080, fax. 02/229 2796
Grafična in računalniška izvedba BuyITC d.o.o.